年初換美元的人，此刻恐怕要后悔了。

　　12月25日，離岸人民幣對(duì)美元匯率升破7關(guān)口，重回6時(shí)代。12月26日繼續(xù)在7這一關(guān)口上下徘徊。在岸人民幣對(duì)美元匯率也逼近6時(shí)代。

　　12月26日，人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.0358元，上調(diào)34個(gè)基點(diǎn)，續(xù)創(chuàng)2024年9月30日以來(lái)最高。

　　人民幣匯率整體奔向6時(shí)代，近在眼前。

　　近期，人民幣匯率為何走強(qiáng)？

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤對(duì)三里河分析，這背后主要有兩方面因素。一是美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期下，美元指數(shù)走弱。二是中國(guó)經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，國(guó)際機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期。

　　可以說(shuō)，這背后是內(nèi)外因素的共同作用。

　　從外部看，美元指數(shù)持續(xù)走弱。自11月下旬跌破100后，美元指數(shù)依然跌跌不休，目前已經(jīng)跌破98關(guān)口。美元走弱，帶動(dòng)非美貨幣普遍升值。

　　一般而言，美元指數(shù)強(qiáng)弱與人民幣等非美貨幣是反向關(guān)系，也就是你強(qiáng)我就弱，你弱我就強(qiáng)。降息預(yù)期下，美元吸引力下降。

　　從內(nèi)部看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)，尤其是出口在外部壓力下展現(xiàn)出超預(yù)期的韌性，11月出口增長(zhǎng)5.7%，增速由上月下降轉(zhuǎn)為增長(zhǎng)。

　　再加上，臨近年底，企業(yè)結(jié)匯的需求在增長(zhǎng)，考慮到人民幣升值，為避免匯兌損失，這種需求可能在加速釋放。

　　種種因素交織在一起，推動(dòng)了人民幣匯率這一波升值。

　　在這背后，是全球資本對(duì)中國(guó)資產(chǎn)投下信任票。

　　這份信任，體現(xiàn)在國(guó)際機(jī)構(gòu)密集上調(diào)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期里。近期，國(guó)際貨幣基金組織(IMF)將2025年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)上調(diào)到5%，隨后世界銀行也上調(diào)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)值。

　　高盛、德銀等國(guó)際投行亦紛紛看多中國(guó)。高盛不僅將2025年增速預(yù)期上調(diào)至5.0%，還同步上調(diào)了2026年、2027年的增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

　　在全球經(jīng)濟(jì)增速展望僅為3.2%的大背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性成為吸引全球目光的核心優(yōu)勢(shì)。

　　信任更體現(xiàn)在真金白銀的投入上。

　　截至2025年三季度末，境外持有人民幣資產(chǎn)規(guī)模增至10.42萬(wàn)億元，創(chuàng)下近43個(gè)月以來(lái)新高。

　　客觀來(lái)講，人民幣升值是一把雙刃劍。雖利好出國(guó)留學(xué)、旅游，但出口會(huì)承壓。

　　粵開(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒對(duì)三里河表示，人民幣匯率升值，有利有弊。一方面，進(jìn)口商品和原材料的人民幣成本下降，利好居民消費(fèi)和企業(yè)進(jìn)口；另一方面，出口商品的外幣價(jià)格上升，削弱其價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，并導(dǎo)致企業(yè)結(jié)匯收入縮水，擠壓出口企業(yè)的利潤(rùn)空間。

　　當(dāng)然，匯率有漲有落，本就是市場(chǎng)常態(tài)。

　　管濤認(rèn)為，當(dāng)前不論從理論還是市場(chǎng)看，人民幣都沒(méi)有出現(xiàn)明顯的失衡，故影響匯率漲跌的因素同時(shí)存在，不宜押注人民幣匯率的單邊走勢(shì)。

　　事實(shí)上，保持匯率基本穩(wěn)定，一直是政策的重要調(diào)控目標(biāo)。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議要求，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　12月18日召開(kāi)的中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)2025年第四季度例會(huì)也指出，增強(qiáng)外匯市場(chǎng)韌性，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　在全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)浪中，這份穩(wěn)定，既是底氣，也是信心。

　　(“三里河”工作室)